纯碱玻璃：轻碱恢复，光伏不断投产，纯碱仍然可期
编辑：admin 日期：2022-04-27 14:54:06 / 人气：
核心观点：中性偏多1、过去4个月轻碱需求较差，导致重质化率历史高位水平，但最近轻碱价格开始上涨，同时轻碱库存持续去库，轻碱处于复苏阶段。2、需求端，光伏产线持续投产。
现货：中性碱厂出场价格维持高位，期现价格走低。
产量：偏多纯碱产量历史高位，但是大量的提产空间已经非常有限，同时马上进入传统检修季，产量上升空间有限。
库存：偏多碱厂库存高位下降，最近受疫情影响，公路运输受影响。
出口：偏多最近纯碱出口订单超预期，主要是海外疫情放松，经济活动恢复。1-3月纯碱出口同比大增
风险：偏空纯碱风险终端房地产需求到底如何，从行业看非常悲观，平板玻璃需求持续弱，来自疫情的压力，即将改善。
观点小结：玻璃
核心观点：中性疫情影响超预期，但是盘面价格已经接近天然气生产成本，过去2年每一次疫情影响都会较快处理，疫情期间由于运输受限，导致产业链下游库存较低，疫情过后可能出现一波下游补库+快速复工的较大行情。
现货：偏空现货出现小范围涨价。
产量：偏空浮法玻璃日熔量已经恢复到去年底的历史高位水平。
需求：偏多仍然没有明显改善，但是要时刻关注疫情过后的复工，可能力度超预期。
库存：偏空玻璃库存持续累积达10个月之久，自身过剩的局面仍然没有解决。
风险：偏空最近市场偏空情绪较重。
平衡表
重碱平衡表——下半年持续去库存
我假设22年重碱产量同比增4％，内需同比增7.5％，4月份是全年库存高点，即将持续去库长达9个月之久。
其中内需7.5％中，主要贡献来自光伏玻璃，大概占比重碱需求的6％。
3月份纯碱进口只有0.7万吨，而出口14.4万吨，海外纯碱成本抬升明显，出口较好，我们下调重碱进口量。
数据来源：Wind，统计局，海关，隆众化工，天风期货研究所
纯碱产量
纯碱产量历史高位，重碱产量历史新高
季节性看，重碱和轻碱即将进入季节性检修。
由于轻碱最近有所恢复，而季节性检修产量下降明显，可能未来轻碱能对重碱有所支撑。
数据来源：隆众化工，天风期货研究所
重质化下降高位水平
重质化率历史高位水平，进一步提高的空间有限。
数据来源：隆众化工，天风期货研究所
开工率达到极值附近
和产量对应，开工率基本已经达到极值。
数据来源：Wind，隆众化工，郑商所，天风期货研究所
碱厂检修统计
4月份检修量较低，也对应最近纯碱产量高位。
数据来源：Wind，隆众化工，郑商所，天风期货研究所
纯碱库存
轻碱库存开始下降
虽然玻璃价格持续下降，纯碱库存持续高位下降。
轻碱库存在疫情影响严重的情况下，本周开始下降，可能显示轻碱需求开始恢复。同时据隆众化工报告，最近一周轻碱价格上涨50元/吨。
数据来源：Wind，隆众化工，郑商所，天风期货研究所
纯碱需求
1-3月玻璃产量同比增2.3％
据统计局，1-3月玻璃产量同比增2.3％，3月日均产量环比增0.5％；按隆众化工数据估计1-3月平板玻璃产量增3.3％，1-4月产量同比增3％。
目前我们仍然维持玻璃产量全年正增长的观点。
数据来源：Wind，天风期货研究所
光伏玻璃持续投产
4月18日，信义光能900吨光伏冷修点火，1000吨光伏新线点火，安彩800吨光伏新线点火
4月24日，芜湖信义900吨光伏玻璃产线复产
4月28日，预计安徽南玻光伏1200吨点火
平板玻璃库存持续增加
玻璃厂家库存持续提高10个月，同时最近出现逆季节累库。
数据来源：隆众化工，天风期货研究所
纯碱月差
玻璃纯碱月差
纯碱9-1盘面变化不大。
数据来源：Wind，天风期货研究所
盘面玻璃纯碱价差
纯碱玻璃价差达到1200元/吨价差。最近有所修复。
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