能化 | 行业面临整体亏损情形 玻璃向下空间或逐步收窄
编辑：admin 日期：2024-09-26 16:06:06 / 人气：
纯碱：★☆☆（注意市场情绪及资金动向）
随盘面情绪好转，现货价格走势偏平稳。供应方面，部分检修碱厂逐渐提量，因此上期纯碱产量有所提升，环比增加3.84万吨,此外有部分碱厂主动减量。需求端，整体下游补货按需为主，月底/节前存一定补库预期。库存方面，周一口径厂库继续维持累库迹象，库存环比增加3.75万吨；交割库方面，上周仍维持去库情况，库存环比减少了4.72万吨。从纯碱利润角度来看，当前氨碱工艺利润亏损，上期亏损程度持平上周（-44.57元/吨），联碱工艺端随着煤炭价格小幅提升、纯碱价格走弱，而使得出现亏损情形（-45.4元/吨）。长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现进一步增加，需求端光伏、浮法玻璃资金压力加大——新增投产产线（光伏）增速大幅放缓、冷修（浮法）预期逐渐增加，难以遇见有较大好转的迹象，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂陆续迎来恢复运行，因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。节前宏观政策对于情绪有所带动，空头资金离场，带动盘面有所反弹。短期关注现货端出货情况以及市场情绪波动，节前谨慎操作为主。
原油：★☆☆（受消息影响油价显著下跌）
昨日油价夜盘期间受消息影响显著下跌。一方面，利比亚石油生产和出口中断的最大利空因素其央行危机达成协议，供应危机解除，给油价施加压力；另一方面美国墨西哥湾飓风登陆，影响转弱。晚间公布的EIA周度数据偏多。9月20日当周，美国原油产量持稳于1320万桶/日，原油进口量环比增加13.4万桶/日至645.6万桶/日，原油出口量环比减少69.2万桶/日，炼厂开工小幅降至90.9%，美国原油库存减少447.1万桶，汽油库存减少153.8万桶，馏分油库存减少222.7万桶，汽油隐含需求反弹至920.5万桶/日。展望后期，供需仍偏弱，油价仍存下跌空间，短期维持区间震荡。
沥青：★☆☆（需求仍一般）
昨日盘面冲高回落。本周厂库增加社会库下降。9月排产环比小幅下降。山东地区，区内开工维持低负荷状态，部分业者节前采购积极性尚可，炼厂出货较为顺畅，实际成交多在低位。华东地区，江苏新海复产，但主力炼厂有间歇停产，区内压力不大。需求方面，业者多按需采购低端价格为主，成交一般。总体来说，需求增量不及预期，盘面需重点关注成本端原油价格变动。
LPG：★☆☆（节前排库为主）
展望后市，9月下旬，国内基本面偏弱。需求方面，月底有三套PDH计划开车，若如期开车，对需求的拉动主要体现在10月上旬，此外，9月份MTBE出口锐减，叠加装置利润不佳，碳四开工率处于低位。供应端，受台风影响，下旬到港集中，部分炼厂检修结束，供应边际增加，且炼厂在假期前有排库需求，基本面转弱。因此，尽管估值偏低，但基本面缺乏驱动，预计PG2411维持震荡。需关注月底10月CP公布。中期来看，国庆后随着燃烧需求的增加，基本面将得到改善。
燃料油：★☆☆（供增需减）
供应端，俄罗斯高硫出口达到年内高点。9月下半月开始中东发电需求下滑明显，此外，投料需求较差，美国夏季出行旺季结束后，汽柴需求较弱，导致催化裂化和焦化利润变差，二次装置停车较多，燃料油出口至新加坡等亚洲国家。国内焦化装置利润持续下滑，市场传闻国内高硫燃料油消费税抵扣将从100%降至70%，这将导致炼厂生产成本提升400元/吨，但执行时间尚未确定。库存方面，新加坡库存增加10%，富查伊拉库存减少3.7%，ARA库存减少1.74%，美国残渣燃料油库存增加4.38%。利比亚逐渐恢复原油生产，轻重原油价差预计转弱，叠加原油反弹，预计低高硫价差震荡偏强。
低硫燃料油：★☆☆（基本面偏紧）
船燃需求表现一般，8月份新加坡LSFO销量下降2%，HSFO下降5%。传闻新加坡合规低硫偏紧，叠加柴油消费转好，低硫基本面偏强。海关公布8月份中国5-7号燃料油进口量增加38%，出口量减少12%。国内第三批低硫燃料油出口配额下发100万吨，低于预期，这将导致主营单位降低生产计划量，结合运价及港口吞吐量，第四季度国内低硫基本面偏紧，需依靠进口填补缺口，因此内外价差将震荡偏强。
PX:★☆☆ （供需驱动仍弱）
上一交易日，PX价格涨后回调，小幅上涨收盘。隔夜原油收涨，以及宏观积极气氛的持续刺激，早间PX商谈价格涨幅明显。不过日内随着原油走低，PTA期货回调，PX价格回吐大部分涨幅。此外在韩国部分炼厂有减产的传闻下，国内裕龙石化宣布日全面投产，预期MX供应增加，海外减产的效果受影响，PX涨幅有限。尾盘实货11月在848/863商谈，12月在855/856商谈。11/12换月在-9/-6商谈。原料方面，国际油价下跌，石脑油收于659美元/吨，PXN192美元/吨。装置方面，富海一条100万吨PX装置已重启出产品，该装置9月6日左右停车检修；中国台湾FCFC一套95万吨PX装置计划10月1日开始计划内检修，初步计划三周左右。前期宏观氛围不佳，基本面支撑有限，PX下跌较多，期估值下探至3年低点。随着美联储降息，国内对股市和地产的政策支持，市场情绪回暖，原油企稳反弹，预计PX价格有一定修复空间。
PTA：★☆☆ （供需驱动弱）
上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，个别主流供应商出货，主港现货基差偏稳。个别主流供应商出货相对集中。9月底主港主流在01-65成交，个别偏高在01-55有成交，10月初宁波货在01-60有成交，价格商谈区间在4880~5000附近。10月中上主港在01贴水50-53附近成绩，10中下主港在01-45~50有成交。主流现货基差在01-64。隔夜国际油价下跌，PX现货851美元/吨，PTA现货加工费420元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工87.9%，终端织造开工维持76%，终端需求环比转好。前期观氛围不佳，基本面支撑有限，PTA下跌较多。基本面看，PTA供应充足，近期需求端有所回升，PTA累库幅度缩减，PTA总体产能过剩，如若供给端无超预期减产，PTA加工费弱势运行为主。当前市场情绪有所缓和，原油企稳反弹，PTA跟随市场反弹为主。
短纤：★☆☆（供需驱动弱）
上一交易日，短纤现货江浙工厂报价维稳成交逐步跟进。期现及贸易商价格抬升，部分有买入工厂货动作。下游采购略有回落，平均产销87%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7150-7300元/吨出厂或短送，福建7300~7350附近短送，山东、河北主流7250-7400元/吨送到。装置方面，近期负荷有所提升。需求端，原料偏强上涨，纯涤纱、涤棉纱维稳走货，销售适度好转去库存。近期市场情绪好转，短纤跟随原料反弹。
MEG：★☆☆（估值有所抬升）
上一交易日，乙二醇价格重心冲高回落，场内商谈尚可。夜盘乙二醇窄幅整理， 今日现货成交在01合约升水53-55元/吨附近，上午盘面延续涨势，部分存合约缺口贸易商参与补货。午后市场重心适度回落，场内成交偏弱。美金方面，乙二醇外盘重心震荡走高后回落，早间近期船货商谈重心上行在545-548美元/吨，场内买盘跟进力度一般，午后盘面回落船货价格下行至540美元/吨附近。日内近期船货545美元/吨附近村成交，另外适量台湾现货参与报盘。装置方面，新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中20万吨已于近日重启，目前负荷提升中，该装置此前于9.15附近停车检修。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车更换设备，预计时长一周附近。加拿大一套40万吨/年的乙二醇装置近日已经重启，该装置于8月底停车检修。美国一套36万吨/年的MEG装置近期停车中，重启时间待定。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期运行中，本周后半周有1万余吨货源招标，装船期10月初。需求端，聚酯开工87.9%，终端织造开工76%。总体来看，基本面短期并无较大变化，不过前期宏观弱势，商品普跌，成本下移，而乙二醇远期供应有提升预期，价格弱势下跌。当前市场情绪有所缓和，乙二醇静态基本面不差，预计价格有修复空间。
苯乙烯：★☆☆（估值承压运行）
上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在8780-8950元/吨。其中卖方意向出货价格在8750-9000元/吨，高、低端成交非主流，剔除；市场主流意向买卖商谈价格在8780-8950元/吨。日内苯乙烯盘面震荡走弱，宏观消息影响褪去，市场回归基本面，价格震荡走弱。日内成交尚可，下游逢低采购。下游临近长假阶段，仍以弱势体现，开工和提货均有下滑迹象；而家电10月排产上修，汽车内卷程度高，损失行业信心，终端喜忧参半。总体需求或驱动有限。供应端检修扰动影响被进口增长预期平抑，市场博弈聚焦于汇率波动带来的进口增量，以及投产临近压力，再加之纯苯远月明显走弱，估值短期上行驱动不足。当前宏观驱动因素频发，价格波动剧烈，单边操作风险较高，节前观望为主。
LL：★☆☆（建议轻仓过节）
PE负荷小幅提升；前期大部分品种进口窗口关闭，9月进口供应预计减少，近期标品进口窗口即将打开，叠加东南亚地区需求乏力，流往中国货源可能增加，关注后续进口情况；2501合约上有新装置投产预期，关注后续投产进度。进入需求旺季，农膜需求好转，但其余行业暂无明显好转，下游订单跟进速度较慢，节前厂家存在备货需求。国庆假期前上游加速降库。01合约基差90元/吨；L2501-PP2501合约价差600元/吨左右。宏观情绪影响较大，但聚烯烃基本面暂无明显好转，短期预计震荡运行，节前建议轻仓过节；中长期来看，随着后续新产能投放，PE供应压力提高，而终端很难消化这部分供应增量，预计价格偏弱运行，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况以及新产能的投放进度。
PP:★☆☆ （建议轻仓过节）
PP整体负荷持稳；2501合约上有新装置投产预期，关注后续投产进度。进入需求旺季，下游开工有所好转，但同比仍处于低位，订单跟进仍然偏慢；PP出口窗口关闭。国庆假期前上游加速去库。01合约基差30元/吨；L2501-PP2501合约价差600元/吨左右。宏观情绪影响较大，但聚烯烃基本面暂无明显好转，短期预计震荡运行，节前建议轻仓过节，中长期来看，随着后续新产能投放，PP供应压力提高，而终端很难消化这部分供应增量，PP供需矛盾加剧，预计价格偏弱运行，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况以及新产能的投放进度。
甲醇：★☆☆（国内开工稳定，价格震荡为主）
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游9月检修有限，开工稳定。进口方面，前期到港受台风和假期影响，后期船期仍在高位，9月进口量预计在120万吨/月以上。下游烯烃需求相对稳定，沿海大部分烯烃装置维持运行。近期传统下游开工上升为主。港口库存受到港下降影响去化。总体来看，后期到港将回升，国内上游开工高位，下游沿海烯烃暂稳，价格震荡为主。
尿素：★☆☆(供应压力较大，需求改善有限，低位盘整为主)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在19万吨，环比增加0.77万吨，同比增加3.26万吨。复合肥开工环比下降。2024年08月出口量为3万吨，相对上一个月下降，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期高，新装置投放，农需进入秋季旺季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。
PVC：★☆☆（集中检修结束开工提升，关注库存变化）
本周多套装置结束检修，开工率提升至较高水平，根据当前检修计划，开工率将在未来小幅提升并维持较高水平。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平，近期下游开工略有提升。BIS认证推迟，出口需求较前期增加。上游装置开工逐渐提升，库存数周连续小幅去库，已从最高水平下滑接近去年同期水平，下游和出口需求环比走强。当前PVC供应已从低位恢复，预期未来开工将小幅提升并维持高位。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低，但近期开工略有提升。出口需求较前期增加。集中检修期间库存持续去库，当前检修结束开工提升，关注库存变化，若库存仍延去库趋势将对价格有一定支撑。央行货币政策再次提振市场预期。
烧碱：★☆☆（装置检修减少供应提升，需求维持高位，基本面略偏强）
氯碱企业检修量开始下降，开工有所提升，且有新投产装置提升负荷。西北部分检修装置恢复。近期液氯价格从低位反弹，山东电解单元利润随之有所恢复，PVC烧碱综合利润处于较高水平，对开工具有偏积极影响电解铝企业完成复产，未来对氧化铝需求无明显增量，氧化铝利润良好，推动生产企业将开工稳定在较高水平，除了部分产能由于矿石供应问题生产依然受限以外，氧化铝开工总体将继续维持当前高位。粘胶短纤开工高位运行，纺织和印染开工开始小幅提升，金九银十非铝下游需求总体稳中有增。氯碱企业开工企稳，需求有一定增量且有继续提升的预期，库存仍处于较低水平。上游开工从今年最低水平回升，之后装置持续复工，开工率开始小幅提升；氧化铝开工稳定在高位，非铝下游金九银十需求稳中有增。烧碱需求维持高位、供应逐渐提升，总体仍由需求主导，中短期基本面维持偏多状态。央行货币政策再次提振市场预期。
天然橡胶：（下游负反馈严重，上期所进行干预）
强台风摩羯横扫海南产区，市场炒作氛围浓厚，尤其是海南橡胶发公告声明将影响产量1.8万吨。海南胶水产出逐渐恢复。中秋假期，外盘期货上涨较多，带动泰国产区原料价格上涨，但原料涨幅远不及期货，目前泰国原料价格仍低于6月高点。节后，沪胶跳空大幅高开，听闻现货成交不畅，国庆假期全钢胎停工多于往年。青岛保税区库存仍在去化通道。但中秋节前，国储抛储天胶10.4万吨，国庆节前国储还将再一次抛储，且11月底还将有20万吨老全乳仓单流出。期现套利商开始进场，年底预计进口量环比继续上升。卤化丁基橡胶反倾销对天胶以及合成胶交割品无明显影响。本周国新办发布会召开后，市场多头情绪浓厚。下游负反馈显著，上期所进行干预，预计天然橡胶上方空间已不大。
丁二烯橡胶：（跟随天胶走势）
丁二烯由于新产能投放少加上进口少，导致其今年价格十分强劲。浙石化一套30万吨的ABS装置已于近期开车，其丁二烯外放量减少。丁二烯库存总体仍偏低。顺丁胶自身基本面变动不大，利润微薄负荷长期偏低，但下游半钢胎负荷下调库存上升。合成胶产业链焦点仍在于丁二烯以及天然橡胶走势。